比特币占市值的70%，接下来会发生什么？

编译：西雨

Noelle Acheson 是 CoinDesk 的企业分析资深人士和研究主管。本文所表达的观点是作者的个人观点。

下面的文章最初发表在 CoinDesk 的机构加密货币上，这是一份专注于加密资产的免费每周通讯。

一切都在一点点关注的积累上蓬勃发展。

你最近可能听说过一些关于比特币市场主导地位上升的报道。比特币的主导地位是通过计算比特币的市值占所有加密资产总市值的百分比来衡量比特币在加密空间中的权重。交易者和投资者密切关注该指标作为市场偏好的指标。

鉴于比特币的长期记录和主流媒体的关注，任何人都应该毫不奇怪它是主要的加密资产。该指数最近的上涨是一个警钟：该指数目前徘徊在 70% 左右，这是自 2017 年 4 月上一次牛市开始之前的最高水平。

一些人推测，这意味着另一轮牛市即将来临，这一次将比特币的主导地位推高至 90% 以上，并有效扼杀了山寨币占据重要市场份额的任何希望。

其他人认为这是一个迹象，表明随着投资者转向表现更好的加密资产，山寨币正处于复苏的边缘。

对于任何数据点，都有很多需要解释的地方。撇开图表分析不谈，单一的市场指标并不实用。要了解比特币的主导地位意味着什么，我们需要更深入地了解它代表什么以及为什么这个上升的百分比不一定是好消息。

BTC市值为何飙升至70%？

为什么比特币的市场支配率如此引人注目？每个人都知道比特币是加密世界的领导者。

因为这是一个相对的衡量标准，指向市场偏好、信念和动态。

价格可以衡量比特币的受欢迎程度。市场支配率也是衡量其相对于其他加密资产受欢迎程度的指标。从理论上讲，这可能意味着投资者从市值较小的代币“转向优质资产”，转向“更安全”的资产，因为他们受到市场风险的惊吓。或者，它可能代表着对整个比特币行业越来越感兴趣，同时认为比特币具有最强大的基本面。

无论如何，这凸显了所有加密资产中，从投资者的角度来看，比特币是最具吸引力的。（重要的是要注意，主导地位可以随着价格下跌而上升，也可以随着价格上涨而下降。因为这是相对的，而不是绝对的衡量标准。）

这很重要，原因有几个，其中之一是它可以捕捉市场情绪。虽然比特币是一种投机性资产，但鉴于其相对流动性、历史和网络规模，与市值较小的加密资产相比，它的投机性较低。比特币日益增长的主导地位表明它从根本上集中且相对“安全”，这表明投资者的参与比 2017 年 ICO 推动的繁荣更加稳定。

虽然不一定具有预测性，但情绪指标往往是递归的——你无法确定趋势是否会持续，更不用说是什么推动了它，但积极的情绪往往具有内在的惯性。如果交易者根据这些指标选择购买，他们会强化这些指标，从而鼓励更多交易者购买，等等。

另一个重要后果是市场信心，尤其是在机构参与的早期阶段。

一般来说，大型传统基金并不特别关心一种代币相对于另一种代币的相对价值。作为投资组合多元化的一部分，他们可能会评估是否投资于加密货币或其他投机资产类别。对于大多数人来说，如果他们选择投资加密行业比特币市值占比走势图，比特币是唯一可行的选择，原因如下：

1)它是唯一具有足够流动性来吸收中小配置的币种；

2)拥有活跃的衍生品市场；

3)可以依赖广泛的切入点；

4)在大多数司法管辖区从未考虑过未注册证券。

总体而言，比特币的主角角色可能会增强传统投资者对该行业的信心，提升其声誉，并使他们更容易做出决策。在缺乏具体估值指标的情况下（由于没有现金流，比特币很难用传统方法估值），情绪通常是一个很好的市场指标。

与 ICO 推动的牛市相比，这次为什么不同？

然而，任何趋势都不会永远持续下去。

随着投资者注意力的转移和新的替代品开始发挥作用，Dominance 之前的反弹经历了一次修正。尽管势头强劲，但几乎所有资产类别都将面临新一轮清算，市场领导者相对于第二名被高估，知识渊博的投资者重新选择更具吸引力的投资机会（替代货币市场）。

但这不太可能很快发生，尽管上一次牛市看到比特币的主导地位从 85% 以上下降到 40% 以下。这一次不同。

为什么？上一次牛市的后期很大程度上是由 ICO 的潜力驱动的。由于营销文件伪装成白皮书，许多 ICO 承诺革命和财富。零售市场充斥着投机性代币，这些代币相对于更“无聊”的比特币已经升值——这在某一时刻似乎正在将比特币推下市场领导者的宝座。

然而，由于监管审查的加强，最近的市场活动感觉要弱得多（尽管偶尔会出现恶作剧）。在熊市“苏醒”期间，立法者和执法者开始应对这一新资产类别的潜力和威胁，为代币发行人、发起人和投资者制定更严格的标准。2017 年发行的许多代币现在已经死了，虽然其他有趣的机会已经出现，但资金的流动更加谨慎和谨慎。

更重要的是，机构投资者在下一轮牛市中的预期作用以及他们对比特币作为代表性加密资产的关注可能会进一步推动比特币的主导地位。

接下来会发生什么？

怎样才能改变这种状况？

所有趋势最终都将被新的、更具活力的趋势所取代。比特币也是如此。一旦对比特币的机构投资不再那么新鲜，一旦流动性增加抑制了波动性，渴望超越同行的激进基金经理将开始寻找替代品（山寨币）。

那是他们开始关注其他资产的时候。他们可能会从比特币转向更被忽视的替代品；或者他们可以投入新资金。无论哪种方式，其他加密资产的相对权重都会增加。

但是，这不太可能很快发生。

机构参与才刚刚开始，还有很长的路要走。当前的货币波动和宏观不确定性可能会加速这一过程，但相对保守的机构投资者更有可能在冒着声誉和回报风险之前等待更多动能的迹象。

这真的好吗？

与此同时，比特币日益增长的主导地位也带来了一个我们不应忽视的风险：比特币作为加密投资首选的加密资产的角色变得如此根深蒂固，以至于扼杀了人们对其他想法的兴趣。

这对行业不利，主要有两个原因。

首先，比特币会从其他市场吸走资金，扼杀区块链应用的发展。区块链技术的潜力超越了比特币；它提供了重新思考商业模式如何运作、资产如何估值以及收入和资本如何在更加分散的经济中分配的机会。其他加密资产就是这种潜力的体现，应该能够进入市场进行融资和验证。

其次，中心化是不成熟资产类别的标志。想象一个新生的股票市场，其中一家公司的市值占该国市值的 80%。多样化的类别将更具弹性、灵活性和稳健性，因为内部联系和协同作用使资源能够以有利可图的方式进行灌溉。

我们正在进入一个将更多注意力放在主导地位指标上的阶段，比特币的主导地位可能会继续攀升一段时间。一些分析师提出了一种替代计算方法，去除“虚假交易量”，甚至包括稳定币（因为它们不被视为竞争性投资工具），重新平衡后的比特币主导地位可能高达 90%。

我们能否达到一个“临界点”，超过这个临界点就很难转移人们对比特币的注意力？

这是可能的，但不太可能。人们通常希望将自己与他人区分开来；这也适用于他们的投资组合。投资鲜为人知的代币不仅能更好地反映散户投资者的个人喜好；专业竞争也将鼓励加密货币多样化以寻求更好的表现。

尽管如此，至少在接下来的几个周期内比特币市值占比走势图，比特币的主导地位可能仍将毫无疑问，即使资金集中，流入也将有助于市场基础设施继续成熟。然而，最终，创造力和创新总会找到一种表现形式。

同时，我们应该庆祝比特币不仅幸存下来，而且蓬勃发展。它日益增长的主导地位和不断上升的流动性表明，越来越多的投资者相信它的潜力。然而，尽管这可能令人兴奋，但这并不是唯一的事情。

作为投资者，我们还需要关注聚光灯外发生的事情；从那里，有趣的投资机会将会出现。